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Comprobado: la inversión responsable puede potenciar las rentabilidades financieras

por Jeroen Bos, Head of Equities NN IP, vía FundsPeople

¿Puede la inversión responsable conciliar el logro de objetivos ESG con una buena rentabilidad financiera? A nuestro juicio, sí. Esta convicción se sustenta en numerosas evidencias. En este artículo examinamos  tres estudios académicos y dos proyectos de investigación en los que ha participado NN Investment Partners y  que respaldan nuestra convicción de que integrar criterios de responsabilidad medioambiental, social y de buen gobierno (ESG) y el compromiso en el proceso de inversión contribuyen a mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo.

Buen desempeño en criterios ESG y rentabilidades 
El primer estudio que examinamos es ESG y rentabilidad financiera: evidencia acumulada en más de 2.000 estudios empíricos (publicado en 2015), de Gunnar Friede (Deutsche Asset & Wealth Management), Timo Busch (Universidad de Hamburgo) y Alexander Bassen (Universidad de Hamburgo, Universidad de Reading).

Una de las principales conclusiones de este análisis es que el 63% de los 2.200 estudios elaborados entre 1970 y 2014 revelaron una correlación positiva entre las calificaciones ESG y el rendimiento financiero de una empresa, una correspondencia que se mantiene relativamente estable desde mediados de la década de los noventa del siglo pasado. También demuestra que la correlación positiva es más débil en el factor social y más intensa en el de gobierno corporativo (las siglas S y G de ESG, respectivamente).

Diferenciales bajos y estables en deuda corporativa
El estudio Evaluación de la relación entre las cuestiones ESG y los valores de renta fija corporativa, de Breckinridge Capital Advisor y MIT Sloan School of Management (2016) concluyó que las calificaciones ESG más elevadas son compatibles con diferenciales más estrechos y estables en el mercado de deuda corporativa. El diferencial de rendimiento de los bonos emitidos por las mejores y peores empresas, medidas por criterios ESG, prácticamente ronda los 200 puntos básicos de media.

El compromiso produce mayores rentabilidades
Otro trabajo que analizamos es Propiedad privada, de Elroy Dimson, Oğuzkhan Karakas y Xi Li (2015), que examinó los resultados de 2.152 propuestas de compromiso (engagement) planteadas por una gestora de activos anónima a 613 empresas estadounidenses en el curso de un período de 10 años. El compromiso es un proceso que requiere una mentalidad de largo plazo. La probabilidad de que una empresa adapte sus procedimientos tras una propuesta de compromiso es del 18%, precisándose dos o tres intentos de entre año y año y medio de duración para lograrlo. De tener éxito el intento, la rentabilidad acumulada positiva media al año siguiente es del 7,1%. La reacción positiva del mercado ante una propuesta de compromiso exitosa es más significativa cuando esta se refiere a asuntos de gobierno corporativo (+8,6%) y de cambio climático (+10,3%). Si la iniciativa de compromiso en materia de sostenibilidad no reporta frutos, la mejora en rentabilidad vuelve a reducirse.

La dinámica ESG favorece la rentabilidad de la inversión
En 2016 NN Investment Partners inició una colaboración con el Centro Europeo de Compromiso Corporativo (ECCE) de la Universidad de Maastricht para estudiar la relación entre la puntuación en sostenibilidad corporativa y la rentabilidad financiera. Entre 2010 y 2014 se analizaron datos de más de 3.000 empresas de mercados desarrollados. Entre los principales hallazgos del trabajo cabe mencionar que las calificaciones ESG excepcionales no siempre son señal de que la empresa despuntará en el futuro y que prestar atención a cambios graduales en las calificaciones o a su dinámica puede mejorar la rentabilidad.


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