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Spainsif Talks con Edmond de Rothschild Asset Management

Edmond de Rothschild Asset Management, organiza un seminario sobre la financiación privada (Equity y Deuda) en infraestructura el próximo
13 de Marzo, a las 08h45 en el Hotel BLESS Madrid (Velázquez, 62).

Para registrarse y poder asistir al evento, por favor, escriban un electrónico a: s.senegas@edr.com, antes del día 6 de marzo.

Entrevistamos a los equipos de gestión de los Fondos  BRIDGE, TIIC y PEARL de  Edmond de Rothschild Asset Management

Spainsif Talks_Edmond de Rothschild AM

Financiación privada (Equity y Deuda) en infraestructura

1. ¿Podríais compartir diferentes perspectivas sobre los principales retos, tendencias, oportunidades, sectores… asociados con la inversión sostenible en infraestructura?

Equipo de gestión de BRIDGE : El sector de las infraestructuras está experimentando una serie de cambios relacionados con la regulación, los requisitos ISR y la tecnología. Un reto clave para los inversores es ser capaces de identificar continuamente las oportunidades generadas por esos cambios, y captarlas en una fase temprana.

Por ejemplo, en lo que respecta a la tecnología, el reto consiste en identificar las oportunidades adecuadas para estar a la vanguardia de los nuevos avances, como el hidrógeno y el almacenamiento en baterías, sin comprometer la solidez de las inversiones.

Equipo de gestión de TIIC: Hay tres megatendencias en las infraestructuras sostenibles; la desglobalización, la descarbonización y la digitalización. Esto nos ha llevado a invertir en los sectores de la movilidad, en infraestructura pública y digital, en operaciones de mid-market, donde vemos una cartera consolidada, un fuerte elemento de ventaja competitiva por nuestra parte y un fuerte elemento de diferenciación. El equipo ha identificado un sólido pipeline de más de cien proyectos de infraestructuras en toda Europa, principalmente en inversiones sostenibles, que representan más de 44.000 millones de euros en operaciones y más de 12.000 millones de euros en capital. El principal reto al que nos enfrentamos es cumplir los ambiciosos objetivos climáticos europeos para 2030.

Equipo de gestión de PEARL: Tras la Covid 19 y la guerra de Ucrania, están surgiendo nuevas cuestiones específicas. Impulsadas por la regulación mundial y la concienciación pública y privada, están aumentando las oportunidades de inversión sostenible en el sector de la transición energética, pero es preciso prestar más atención a la selección de inversiones para acceder a activos de calidad. La independencia energética de Europa también se está convirtiendo en un nuevo motor importante. La combinación energética está evolucionando con cada vez más activos renovables intermitentes conectados a las redes, lo que lleva a los gestores de las redes a prestar cada vez más atención a la gestión de la red y a solicitar más activos renovables “baseload”. Uno de los retos a la hora de invertir en nuevos activos es la experiencia y los recursos internos para abordar el nuevo mercado de la construcción en Europa: acceso a contratistas eficientes y fiables, capacidad para gestionar contratos EPCM frente a EPC con una mayor implicación técnica para abordar de forma eficiente el calendario de construcción y el control de costes. La tendencia clave en la transición energética es centrarse en la obtención de energía a largo plazo y aceptar un riesgo comercial adecuado y calibrado.

2. ¿Cuáles son los principales criterios empleado por los gestores del fondo en mercados privados para seleccionar proyectos de infraestructura sostenible?

Equipo de gestión de BRIDGE: No existe un criterio único para identificar proyectos sostenibles, sino varios marcos que pueden utilizarse para evaluar proyectos. Al evaluar la sostenibilidad de un proyecto, el objetivo es identificar tanto los riesgos ESG (como la contaminación, el riesgo social, etc.) como las oportunidades (ahorro de CO2, creación de empleo, etc.). Entre los criterios que pueden utilizarse para evaluar la sostenibilidad de un proyecto figuran la Taxonomía de la UE, los ODS de las Naciones Unidas, etc.

Equipo de gestión de TIIC: Los gestores de fondos siguen criterios ESG muy rigurosos. En nuestro caso, seguimos los PRI de la ONU, los principios de Ecuador y los ODS establecidos por la ONU. En todas las áreas de inversión, buscamos la transición energética, asegurándonos de que el elemento de sostenibilidad está presente en todas nuestras transacciones. El gestor del fondo tratará de excluir cualquier inversión que no demuestre un entorno jurídico claro, una sólida evaluación del impacto medioambiental y socios potenciales con convicciones firmes y una buena reputación en el desarrollo de inversiones sostenibles.

Equipo de gestión de PEARL: Seguimos principalmente los siguientes criterios:

  • Contribución positiva al ecosistema
  • Emisiones de CO2 evitadas gracias a la producción de energía renovable
  • Sostenibilidad de la cadena de suministro: biomasa, residuos agrícolas, madera residual…
  • Valorización de residuos
  • Creación/conservación de empleo local

Nuestro equipo tiene una medida de incentivo directo vinculada a (i) tCO2eq emisiones evitadas y (ii) nueva capacidad de energía renovable construida.

3. ¿En su caso, cómo evalúan los diferentes fondos de mercados privados el impacto medioambiental y social de las infraestructuras en las que invierten?

Equipo de gestión de BRIDGE: Todos nuestros activos se invierten o se espera que se inviertan de forma responsable, de acuerdo con la política y los procedimientos ESG que hemos acordado con nuestros inversores. Se realiza un seguimiento de las emisiones de CO2, incluidas las emisiones inducidas y evitadas, tanto a nivel individual como de cartera.

Esta política ESG incluye tres componentes principales: Supervisión ESG (a través de un responsable ESG y dos apoyos), Criterios de exclusión (nuclear, tabaco, etc.) y una herramienta propia de revisión ESG. Esta herramienta incluye una revisión exhaustiva de 36 criterios a través de los pilares ESG, incorporando el análisis de evaluación de la Taxonomía de la UE.

Además, desde 2018, el rendimiento de la plataforma de deuda de infraestructura se ha mapeado con respecto a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, con un enfoque en el ODS 3 (buena salud y bienestar), el ODS 8 (trabajo decente), el ODS 9 (industria, innovación e infraestructura), el ODS 11 (ciudades y comunidades sostenibles) y el ODS 13 (acción climática).

Equipo de gestión de  TIIC: Los factores ESG son una preocupación constante, a los que se realiza seguimiento a lo largo de la vida del Proyecto. Por lo tanto, el gestor del fondo evaluará el rendimiento de cada activo de forma permanente e intervendrá con planes de acción y medidas correctivas cuando sea necesario, para alcanzar nuestros objetivos, como los ODS o los principales indicadores ESG. Seremos un fondo del artículo 8 según el SFDR, igual que con el segundo fondo.

Equipo de gestión de PEARL: Las repercusiones medioambientales y sociales son cada vez más importantes para los LPs y las cuestiones ASG deben abordarse a través de nuestra experiencia interna para evaluar las repercusiones medioambientales de las inversiones.  Los aspectos ASG se integran en cada etapa de la inversión para garantizar un impacto positivo en todo el proceso: el análisis ASG se realiza durante la selección de los activos y el compromiso ASG se persigue durante la fase de explotación.

4. ¿Hasta qué punto la inversión en infraestructura sostenible supone una colaboración entre los sectores públicos y privados, y cómo se facilita esta colaboración?

Equipo de gestión de BRIDGE: La inversión en infraestructuras sostenibles tiene un amplio alcance y abarca todo el espectro, desde proyectos de propiedad totalmente privada hasta proyectos del sector público, pasando por todo lo que hay entre medias (PPPs, proyectos privados con ingresos públicos, etc.). Sin embargo, algunos sectores de infraestructuras sostenibles suelen requerir la colaboración con el sector público, como la producción de energía (debido al carácter estratégico de este sector, la conexión a la red, etc.). También es el caso de los nuevos sectores o tecnologías, que siguen necesitando subvenciones o ayudas públicas para ser financiables, como el hidrógeno.

Sobre cómo se facilita esta colaboración, un aspecto clave es contar con un marco regulatorio estable en los sectores relevantes, particularmente en sectores regulados como el de las energías renovables en España. Dentro de este marco regulador, el diálogo permanente entre los promotores de proyectos y los reguladores es clave para mantener el atractivo de los sectores y la confianza de los inversores.

Equipo de gestión de TIIC: La mayoría de los acuerdos de infraestructuras implican una estrecha cooperación entre las autoridades públicas y la parte privada, y el elemento de sostenibilidad hace que se preste aún más atención a este punto concreto. Esto se materializa en la definición de los KPI por parte de las autoridades, y el establecimiento de medidas para alcanzar los resultados por parte de la parte privada. Para ello, el gestor del fondo gestiona activamente los activos de su cartera y cultiva sólidas alianzas con todas las partes interesadas, incluidas las autoridades públicas implicadas en el proyecto.

5. ¿Es la inversión en sostenibilidad igual de rentable o incluso más impactante?

Equipo de gestión de BRIDGE: La inversión en el sector de las infraestructuras está condicionada por consideraciones de sostenibilidad, por ejemplo, dado el impacto del cambio climático en las infraestructuras físicas y las importantes necesidades de inversión para la transición energética. Por ello, la sostenibilidad no puede ignorarse ni considerarse “la guinda del pastel”, sino que debe ser un componente integral de las decisiones de inversión. La rentabilidad de las inversiones se ve directamente afectada por consideraciones de sostenibilidad: por ejemplo, las inversiones en determinados sectores, como los combustibles fósiles, corren el riesgo de convertirse en activos varados, implicar costes de desmantelamiento, hacer frente a impuestos más elevados, etc. Por otro lado, los regímenes normativos favorables y los mercados en expansión permiten el crecimiento de las inversiones relacionadas con la transición energética, la economía circular, etc.

Dicho esto, las consideraciones de sostenibilidad e impacto no deben eclipsar los parámetros clave de decisión de inversión, como la estructura de la transacción, ni ser los únicos impulsores de las decisiones de inversión.

Equipo de gestión de TIIC: El gestor del fondo cree que las cuestiones medioambientales pueden repercutir positivamente en el rendimiento a largo plazo de las empresas de proyectos y que invertir de forma responsable y sostenible aumenta la vida útil de los proyectos y la resistencia al riesgo. La sostenibilidad permite realizar proyectos más impactantes, y si los proyectos están bien estructurados, esto no va en detrimento de los rendimientos, y generan rendimientos no financieros para las comunidades, lo que constituye un elemento siempre importante en la evaluación de las transacciones.

Equipo de gestión de PEARL: A la inversa, las inversiones que no cumplan adecuadamente los criterios típicos de impacto/sostenibilidad definidos en el artículo 9 del SFDR, los principios taxonómicos de la UE o las etiquetas ESG/de impacto específicas y adecuadas pueden no lograr un buen rendimiento financiero a largo plazo, teniendo en cuenta riesgos como: inversiones para cumplir la normativa medioambiental y mitigar los riesgos climáticos, costes de explotación y mantenimiento más elevados, coste de las emisiones de CO2 o no satisfacer la demanda de energía verde por parte de un número cada vez mayor de agentes, incluidos los clientes finales, los municipios y las industrias.

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An investment in the Sub-Funds will be highly illiquid, and you must be prepared to bear the risks of investment for the full term of the Sub-Fund and investment performance may be volatile, and you could potentially lose all amounts invested. Investments in the Sub-Funds entail exposure to risks from holding debt securities, most notably: counterparty risk, risk of non-reimbursement at maturity, deferred or early reimbursement, credit risk, liquidity risk, interest rate risk, exchange rate risk and concentration risk. The fund offers no protection or guarantee of the capital initially invested; investors are exposed to the risk of capital loss. Other risks associated with the fund. The risks described above are not exhaustive. Complete information on the risks can be found in the Placement Memorandum (available to investors in English).

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BREXIT AND EUROPEAN UNION In an advisory referendum held in June 2016, voters in the United Kingdom voted to leave the European Union. On 29 March 2017, the Uk Government formally informed the European Union of its intention to leave and declared that a two-year period (which may be extended) of exit negotiations will begin from that date, at the end of which the Uk will leave the European Union. The result of the Uk referendum has led to significant exchange rate fluctuations and volatility in global markets, which are likely to continue as the situation evolves. The UK’s exit from the European Union is expected to lead to regulatory changes that could prove negative for funds and management companies. It is difficult to predict the nature and full extent of the impact these events will ultimately have on funds and management companies, but they could be significant.
ILLIQUID FUNDS Most of the portfolio companies in which investments are made are initially private. As a result, there is no easily accessible secondary market for the interests of a portfolio fund in these holding companies, and such interests will be subject to legal transfer restrictions. There is therefore no guarantee that a portfolio fund will be able to generate liquidity for these investments in a timely manner. Unless a holding company subsequently succeeds in obtaining the approval of the competent authorities to list its shares on a recognized stock exchange, this channel of liquidity will not be available for the funds in the portfolio, which must then resort to do ther means of obtaining liquidity. A portfolio fund may be prevented from selling its shares in a public holding company for a period of time after the initial public offering of that holding company. It can be difficult for a portfolio fund to assess its interests in private holding companies.
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MANAGER IDENTITY Managers will invest in the fund and own carried interest with vesting provisions with a view to align interests with investors. However the identity of the managers presented in this document may change over the life of the product. HR policies have been developed to anticipate Managers transitions, maximize team retention and stability over the long term. In addition, each type of expertise may present specific risks such as risks associated with investments in the health sector, risks related to geographical and political risk infrastructure operations. All investors are invited to take a look at all the risks to which the relevant expertise is exposed.


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